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ETF 动量 · 形成期 · 上影子 · 2026-10-26
52 周行程跳过近月
—— 形成期终点滞后 SKIP=21 再算 nearness
经典 Jegadeesh/Titman 动量在排名时跳过最近约 1 个月，避免短期反转污染形成期。现行站点用信号日 P[t]/rolling_max(250)；本支改为在滞后 SKIP 个交易日的价格上算同一 nearness，再用该分数做主题/QDII/钝化/月初换仓。主候选事先冻结 SKIP=21；邻域与成本只报告不回挑。
底座：主题 CAP=1 + QDII 溢价 8% + 2pp 钝化 + 月初换仓 + 换手×0.1%｜IS ≤ 2021-12，OOS ≥ 2022-01｜判决：上影子（只记账、不下单、未改站点交易页、未改 engine_gates.py）
0.23基线 OOS 夏普
0.64skip-1m SKIP=21 OOS 夏普（Δ+0.41）
+496bpOOS 日超额年化（IR 0.34 / t 0.73）
73.5%持仓差异月率（122/166）
一句话：改的是排名信号本身的形成窗口终点，不是换仓门控。OOS 明显改善、成本网格 Δ 稳在 +0.38~+0.41、持仓高度不同 → 上影子。需正视：IS 1.24→0.90 变差、全期略逊、SKIP=42 反向、超额 t 仅 0.73；邻域 SKIP=10 事后更好但不回挑；影子期继续盯。
逻辑与正交关系
短期反转会污染「刚冲高」的近月收益；跳过近月是经典做法。本支把
px = df.shift(SKIP) 后再算
sig = px / px.rolling(250).max()，在信号日排名，其余流程照 _base_picks + _dampen_swap。
- rev5_10：选完后拦短期暴涨新买（继续影子）
- 秩稳定：对新买加「上月秩」门控（另篇上影子）
- 本支：改排名信号形成窗口终点
- dual abs-mom / corr cap / gold prem / inflow avoid / 行业52w：已停挖
冻结规则（回测前写死）
| 底座 | engine_gates 同站点：TOPK=3，CAP=1，MARGIN=0.02，PGATE=0.08，COST=0.001，W=250，MINP=200，START=20130101；月初换仓 |
| 主候选 | SKIP=21（约 1 个月交易日）。px = df.shift(21) 后 sig = px / px.rolling(250, min_periods=200).max()，在信号日 dates[i-1] 上排名；其余照 _base_picks + _dampen_swap |
| 基准 | 同引擎 mode='baseline'（标准 nearness，非沪深300） |
| 切分 | IS ≤ 2021-12-31；OOS ≥ 2022-01-01 |
| 邻域 | 只报告不回挑：SKIP ∈ {10, 21, 42} |
| 成本网格 | 5/10/20/30bp，只报主候选 OOS Sharpe vs 基线 |
| 换手 | 相对上月持仓名集合，turnover = 1 − |交集|/3；首日扣 turnover×cost |
| 实现 | run_study.py import engine_gates，自写 run_skip；未改 engine_gates.py |
主结果：基线 vs SKIP=21
| 区间 | 基线夏普 | 基线 CAGR | 基线 MDD |
skip21 夏普 | skip21 CAGR | skip21 MDD | Δ夏普 |
| IS（≤2021-12） | 1.24 | 18.3% | −18.1% | 0.90 | 12.9% | −24.5% | −0.34 |
| OOS（≥2022-01） | 0.23 | 2.4% | −29.9% | 0.64 | 8.0% | −13.4% | +0.41 |
| 全期 | 0.87 | 12.5% | −31.6% | 0.81 | 11.2% | −24.5% | −0.06 |
OOS 日超额约 +496bp 年化，IR 0.34，t 0.73（N=1162）——点估计大，统计显著性仍弱。回撤从 −29.9% 收到 −13.4%。IS 与全期都变差，改善几乎全在 OOS。
持仓差异与活动
73.5%终仓≠基线的月（122/166）
50OOS 差异月
72IS 差异月
0.287月均换手（基线 0.255→0.287）
典型差异：跳过近月后，短期冲高主题（如电子/消费）排名回落，黄金·外 / 宽基等替补进入；路径依赖钝化后差异在多数月份持续。与秩稳定门控不同，本支换手略升而非下降。
成本网格（主候选 OOS 夏普）
| 成本 | 基线 | skip-1m | Δ |
|---|
| 5bp | 0.25 | 0.66 | +0.41 |
| 10bp（站点） | 0.23 | 0.64 | +0.41 |
| 20bp | 0.21 | 0.61 | +0.40 |
| 30bp | 0.19 | 0.57 | +0.38 |
成本网格 OOS Δ夏普稳在 +0.38 ~ +0.41，不翻转。
邻域（只报告，不回挑）
| 变体 | OOS 夏普 | Δ vs 基线 | 持仓差异月率 | OOS 超额年化 | 月均换手 | 备注 |
| SKIP=10 | 1.06 | +0.83 | 75.3% | +929bp | 0.241 | 事后更好，不回挑 |
| SKIP=21（主） | 0.64 | +0.41 | 73.5% | +496bp | 0.287 | 主候选 |
| SKIP=42 | −0.03 | −0.26 | 83.1% | −407bp | 0.251 | 窗口过长变差 |
三档均在 IS 变差；仅短/标准 skip 在 OOS 改善。窗口敏感 → 影子期用冻结的 SKIP=21，不切到 SKIP=10。
分年夏普（基线 → SKIP=21）
| 年 | 基线夏普 | skip21 夏普 | 基线 CAGR | skip21 CAGR |
|---|
| 2013 | 0.94 | 0.33 | 18.4% | 5.0% |
| 2014 | 2.28 | 2.24 | 26.5% | 25.5% |
| 2015 | 1.60 | 1.09 | 31.0% | 22.8% |
| 2016 | 1.89 | 1.67 | 20.7% | 13.6% |
| 2017 | 1.63 | 1.09 | 13.7% | 10.5% |
| 2018 | 0.07 | −0.27 | 0.1% | −4.3% |
| 2019 | 1.30 | 2.17 | 10.2% | 16.7% |
| 2020 | 2.11 | 1.38 | 44.7% | 22.1% |
| 2021 | 0.39 | 0.46 | 5.6% | 7.2% |
| 2022 | −0.67 | −0.24 | −11.0% | −4.4% |
| 2023 | 0.04 | 1.03 | −0.3% | 12.6% |
| 2024 | 0.86 | 1.15 | 8.3% | 11.8% |
| 2025 | 2.89 | 0.64 | 47.2% | 8.0% |
| 2026 | −1.10 | 0.89 | −25.2% | 14.3% |
OOS 改善主要来自 2022–2024 与 2026 减亏/增盈；2025 基线大胜被 skip 错过（夏普 2.89→0.64），是影子期必须盯的主要风险。
判决与局限
| 判决 | 上影子 —— 只记账、不下单；SKIP=21 冻结；不改站点、不改 engine_gates.py、不回挑 SKIP=10 |
| 通过点 | OOS Δ夏普 +0.41；成本稳健（+0.38~+0.41）；持仓实质不同（73.5%） |
| 风险记录 | IS 明显变差（Δ−0.34）；全期略逊；SKIP=42 反向；超额 t 仅 0.73；2025 年大幅落后基线 |
| 明确不做 | 未改站交易页 / 不下单 / 不改实盘逻辑；不因邻域 SKIP=10 更好而回挑 |
口径与文件
· 研究目录：
/root/cb-allotment/research/etf_skip1m_form_20261026_09/（REPORT.md · result.json · run_study.py）
· 引擎（只读）：
scripts/etf_gate_shadow/engine_gates.py
· 附件：
result.json ·
原始研究笔记
· 数字以 result.json 为准；夏普按引擎日频年化；所有数字都是回测，不代表未来。