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MAD · 均线距离 · 全 A 复刻

均线距离 MAD 在 A 股有效吗？
—— 截面和择时都失败

MAD = 21 日均线 / 200 日均线。Avramov 等（RFE 2021）发现美股 MAD 高的股票未来跑赢，年化 alpha 约 9%；Abudy, Kaplanski & Mugerman (2024, JIFMIM) 把它推广到包括中国在内的各国指数择时，称扣费后仍有两位数 alpha。我们在 A 股分别测截面选股和指数择时。

样本 2016–2026-10｜全 A｜MAD=复权价 MA21/MA200｜截面月度；择时：全 A 等权指数 MAD>1 持有，否则空仓，信号滞后一天执行，单边 0.05%
-4.9%高 MAD 多头 OOS 年化（扣费）
-14.0%OOS 超额 vs 等权
+6.8%指数择时 OOS（持有 +10.4%）
0.65MAD 与 12−1 动量的截面秩相关
结论：A 股不成立。做多 MAD 最高 10%：IS 年化 -7.9%，OOS -4.9%，回撤 -58.5%，比等权每年差 14.0 个点。MAD 和 12−1 动量的秩相关 0.65，基本就是动量换了个算法，而个股动量在 A 股本来就是反的（个股动量）。反过来买低 MAD 也只是 OOS 6.7%，同样跑输等权。指数择时：全期 1.1% 对比持有 7.0%，回撤从 -42.0% 降到 -36.4%，但夏普更低。判定：不上线。

截面结果

方案IS 16–20 多头净值 年化/回撤/夏普OOS 21–26 多头 年化/回撤/夏普OOS 超额(vs 等权)OOS 多空(十分位,毛)月换手
高 MAD（论文方向）-7.9% / -43.2% / -0.15-4.9% / -58.5% / 0.03-14.0%-15.3%0.36
低 MAD（反向）-9.9% / -52.9% / -0.26.7% / -36.2% / 0.35-2.8%+4.7%0.33
12−1 动量（对照）7.0% / -36.0% / 0.39-2.6% / -50.0% / 0.1-11.5%-6.2%0.29
随机选股对照-8.0% / -48.1% / -0.195.4% / -33.4% / 0.33-4.8%+0.9%0.9
基准：全 A 等权（同口径）—9.6% / -24.6% / 0.48———
指数择时择时 年化/回撤/夏普持有 年化/回撤/夏普在场比例
all1.1% / -36.4% / 0.157.0% / -42.0% / 0.40.64
IS-5.0% / -36.4% / -0.163.1% / -42.0% / 0.250.62
OOS6.8% / -22.6% / 0.4910.4% / -33.4% / 0.540.65
口径：全 A 剔 ST/北交所/上市不足 1 年/股价<2 元；月末收盘算信号，下一交易日开盘买入（开盘涨停不买），持有到下月末后首个开盘；等权取信号前 10%（多头）；单边成本 0.2% 按实际换手扣；退市/停牌按最后可得价结算。IS 2016–2020，OOS 2021–2026-10，参数全部事前固定，OOS 未调参。

论文与口径

· 论文：Avramov, Kaplanski & Subrahmanyam, Moving Average Distance as a Predictor of Equity Returns, RFE 2021（SSRN）；Abudy, Kaplanski & Mugerman, Market timing with moving average distance: International evidence, JIFMIM 97 (2024)（DOI）。论文指数择时用的是各国市值加权指数，我们用全 A 等权（与本站其他报告一致）。
· 可复现：backtest.py · backtest_result.json
· 关联：个股动量 · 均线择时 · 52 周高点
· 非投资建议。
chaoe.net · MAD 在 A 股就是换了算法的动量，截面和择时都失败。