BAB从Sortino 9衰减到0.36,资金费carry也快没了;但市场中性版没衰减。
Crypto 市场在成熟,无脑套利的 alpha 在衰减——但不能一概而论。
| 年 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| BAB Sortino | 9.41 | 6.17 | 9.42 | 1.12 | 0.36 |
| 虚拟币(中性) Sortino | 0.10 | 2.12 | 2.17 | 1.60 | 8.61 |
BAB 和资金费率 carry(2024 +16.6% → 2026 +0.4%)这类『结构性套利』随对手盘变聪明而衰减。但 crypto 市场中性版(多空横截面动量)没衰减——2026 反而是终极组合里贡献最大的腿(+37%)。结论不是『crypto 都不行了』,而是『无脑套利变难,真中性 alpha 还在』。
组合不能过度依赖 BAB 的历史辉煌。好在留一法显示,即便 BAB 衰减到接近 0,组合近期表现仍由 A股择时腿和中性 crypto 腿支撑——分散结构把单腿衰减吸收掉了。