微盘加净利增速做双因子更好;但北交所反过来——加ΔROE反而有害。要看叠加口径。
ΔROE(盈利改善)和净利润增速(成长)是两个不同的质量维度。组合起来在不同策略上效果完全相反,很能说明『因子叠加要看口径』。
| 微盘选股 | CAGR | Sortino | MDD | 训练OOS | 测试OOS |
|---|---|---|---|---|---|
| ΔROE(旧) | 36.2% | 2.10 | 16.7% | 1.79 | 2.92 |
| 净利增速单独 | 33.8% | 1.96 | 15.9% | — | — |
| ΔROE+净利增速(新) | 39.1% | 2.23 | 15.6% | 1.82 | 3.31 |
| 北交所选股 | CAGR | Sortino |
|---|---|---|
| 现策略(利润筛选→最小市值) | 57.3% | 1.91 |
| 利润筛选→市值池内ΔROE | 22.7% | 0.74 |
北交所本来就有净利增速筛选(净利同比>10%才入选)→ 选最小市值。再加 ΔROE 只会把仓位从『最小市值核心』(北交所真正的收益源)拉走。所以:缺哪个质量维度就补哪个,但要看叠加口径——微盘是『双rank』平等加权、互补;北交所是『filter+最小市值核心』、核心不能被因子拉走。同样两个因子,口径不同,一个有用一个有害。