ETF 动量 · 可用组合 · 影子建议 · 2026-10-28
可用组合怎么叠？
可用组合怎么叠？
—— conviction × dual-horizon × vol-target
**CVD**（C→D→V）：OOS Sharpe 0.23→1.18（Δ+0.95），超额约 771.7bp；MDD -29.9%→-8.8%。
0.23基线 OOS 夏普
1.18CVD OOS 夏普（Δ+0.95）
+772bpOOS 超额年化（IR 0.534 / t 1.167）
-8.8%CVD OOS 最大回撤（基线 -29.9%）
判决：主推荐 CVD（可挂影子记账）。建议挂 CVD 影子账本只记账不下单；等用户确认后再谈实盘。 参数全部事前冻结，不回挑邻域。
主推荐组合 CVD（一句话）
| 名称路径 | 先算 ungated dampen 终仓的 nearness spread；若 < 0.02 则整月 skip 换仓；否则对新买做 63 日 nearness 秩确认（须进 top 8） |
| 仓位袖套 | 对当月终仓估 60 日年化波动，w_eq=min(1, 0.12/vol)，余仓货币 ETF 511990 |
| 冻结主参 | C SPREAD=0.02 · D W_S=63/BAND=5 · V TARGET=0.12/VOL_W=60 |
| 全样本 | Sharpe 1.28 / CAGR 13.3% / MDD -13.6% |
| IS / OOS | IS 1.33 / 14.2% / -13.6% · OOS 1.18 / 11.4% / -8.8% |
为何这样叠、为何不叠其它
- **Codex 档位**：上影子优先 V，其次 C，D 单兵，S 保留（t 弱）；禁堆现金门控/风险分母。
- **主方案选 CVD**：事前可解释的三层——C 管「何时换」、D 管「新买是否短窗确认」、V 管「组合波动预算」。顺序与既有 DC/DV/CV 诊断一致（C-skip → DH → V 袖套）。
- **变体 CV**：去掉 D，检验 D 在 C 之后是否还有增量（既往 DC 交互缺口约 −0.21）。
- **变体 DV / DU**：不经 C；DV 既往近可加；DU 已上叠影先例。
- **变体 CVDS**：CVD 上再叠 scale-in（S×V 既往交互偏负，本轮只作 ± 对照，不进主推荐）。
- **不叠**：C+S、S+V、C+U 既往观察维持分列；V 与 U 互斥；不堆更多现金门控。
- **不回挑** SPREAD/BAND/W_S/TARGET/VOL_W/SCALE/LMAX/BORROW。
实证摘要（本轮）：C OOS=1.05, V=0.63, D=0.47, CV=1.18, DV=0.89, DU=0.64, DC=1.08, CVD=1.18, CVDS=1.2。
对照要点：CV 与 CVD 的 OOS 夏普同为 1.18，但 CVD 把 OOS MDD 从 −11.1% 再压到 −8.8%，超额 736→772bp；CVDS（再叠 scale-in）OOS 夏普 1.20 略高，但超额回落到 710bp、MDD −10.9%，且既往 S×V 交互偏负——主方案不加 S。DU 已有叠影先例，作杠杆向变体保留。
每个积木的逻辑
| 共同底座 | 52w nearness top3 等权；主题 CAP=1；QDII 溢价 8%；2pp 钝化；月初换仓；成本=换手×0.1% |
| conviction-spread（C） | 终仓各腿 nearness 的 max−min < 0.02 → 整月跳过换仓、保留上月。不改选股、不进现金。拥挤≈排名噪声大。 |
| dual-horizon（D） | 新买若 63 日 nearness 秩 > TOPK+BAND（=8）则拦；已持豁免；NaN 放行；饿死回退 ungated。过滤「长窗惯性、短窗掉队」。 |
| vol-target（V） | 名称≡当格；60 日年化波动；w_eq=min(1, 0.12/vol)；余仓 511990。只向下压缩。 |
| scale-in（S） | 续持 1/K，新买 0.50/K，余仓 511990。Codex：t 偏弱，主方案不纳入，本轮 ± 对照。 |
| vol-up（U） | 冷静期向上加杠杆至多 1.5×；融资拖累 3%/年；高波动保持满仓不压现金。与 V 互斥。 |
| CVD 顺序 | C-skip → DH 确认 → V 袖套（与既有 DC/DV/CV 诊断一致） |
全套对照（成本 10bp）
| 策略 | IS 夏普 | IS CAGR | IS MDD | OOS 夏普 | OOS CAGR | OOS MDD | OOS Δ夏普 | 超额 bp | 换手 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 基线 | 1.24 | 18.3% | -18.1% | 0.23 | 2.4% | -29.9% | +0.00 | 0.0 | 0.255 |
| conviction-spread | 1.23 | 15.6% | -15.9% | 1.05 | 11.1% | -16.0% | +0.82 | 748.6 | 0.1185 |
| vol-target | 1.33 | 16.8% | -14.8% | 0.63 | 7.0% | -16.1% | +0.40 | 392.8 | 0.255 |
| dual-horizon | 1.23 | 17.7% | -18.0% | 0.47 | 6.2% | -30.8% | +0.24 | 364.9 | 0.2248 |
| scale-in | 1.27 | 15.8% | -12.7% | 0.5 | 4.9% | -16.1% | +0.27 | 180.1 | 0.255 |
| vol-up | 1.27 | 21.4% | -18.1% | 0.36 | 4.9% | -29.8% | +0.13 | 262.8 | 0.255 |
| CV（C→V） | 1.35 | 15.0% | -13.6% | 1.18 | 11.0% | -11.1% | +0.95 | 735.1 | 0.1185 |
| DV（D→V） | 1.34 | 16.5% | -14.8% | 0.89 | 10.4% | -17.6% | +0.66 | 709.5 | 0.2248 |
| DU（D→U） | 1.25 | 20.7% | -18.0% | 0.64 | 9.8% | -30.8% | +0.41 | 724.4 | 0.2248 |
| DC（C→D） | 1.2 | 14.8% | -15.9% | 1.08 | 12.0% | -13.8% | +0.85 | 842.1 | 0.0863 |
| CVD 主方案 ←主 | 1.33 | 14.2% | -13.6% | 1.18 | 11.4% | -8.8% | +0.95 | 771.7 | 0.0863 |
| CVDS（+scale-in） | 1.3 | 13.2% | -13.6% | 1.2 | 10.8% | -10.9% | +0.97 | 709.6 | 0.0863 |
数字来自同一引擎日频路径，未编造。IS≤2021-12 / OOS≥2022-01。
成本网格（OOS 夏普，只报告不回挑）
| 成本 | baseline | C | V | D | CV | DV | DU | CVD | CVDS |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 5bp | 0.24 | 1.06 | 0.65 | 0.48 | 1.19 | 0.9 | 0.66 | 1.19 | 1.21 |
| 10bp | 0.23 | 1.05 | 0.63 | 0.47 | 1.18 | 0.89 | 0.64 | 1.18 | 1.2 |
| 20bp | 0.21 | 1.04 | 0.6 | 0.45 | 1.16 | 0.86 | 0.62 | 1.17 | 1.17 |
| 30bp | 0.18 | 1.02 | 0.56 | 0.43 | 1.14 | 0.82 | 0.59 | 1.15 | 1.15 |
分年收益（区间收益% / 年内 MDD%）
| 年 | 基线 | conviction-spread | vol-target | dual-horizon | CV（C→V） | CVD 主方案 | CVDS（+scale-in） | DU（D→U） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 18.4% /-13.7% | 18.4% /-13.7% | 9.4% /-8.3% | 15.9% /-13.7% | 9.4% /-8.3% | 8.4% /-8.3% | 5.2% /-6.9% | 15.9% /-13.7% |
| 2014 | 26.5% /-5.4% | 15.4% /-5.4% | 26.4% /-5.3% | 26.5% /-5.4% | 15.3% /-5.3% | 15.3% /-5.3% | 14.7% /-4.8% | 36.3% /-6.5% |
| 2015 | 31.0% /-9.2% | 27.0% /-14.0% | 29.1% /-9.2% | 31.0% /-9.2% | 29.7% /-9.1% | 29.7% /-9.1% | 29.9% /-7.7% | 33.4% /-11.2% |
| 2016 | 20.7% /-7.1% | 21.8% /-7.0% | 20.7% /-7.1% | 20.7% /-7.1% | 21.9% /-6.5% | 14.8% /-6.5% | 14.5% /-6.5% | 26.1% /-10.6% |
| 2017 | 13.7% /-5.2% | 12.7% /-2.5% | 13.7% /-5.2% | 13.7% /-5.2% | 12.9% /-2.5% | 7.9% /-2.2% | 7.6% /-2.2% | 18.5% /-7.9% |
| 2018 | 0.1% /-11.1% | -3.8% /-11.4% | 0.1% /-11.1% | 0.1% /-11.1% | -3.8% /-11.4% | -1.8% /-10.9% | -3.9% /-12.5% | -1.6% /-14.4% |
| 2019 | 10.2% /-8.3% | 12.6% /-4.4% | 10.8% /-7.6% | 11.2% /-8.3% | 12.6% /-4.4% | 18.6% /-2.0% | 18.6% /-2.0% | 19.4% /-8.5% |
| 2020 | 44.7% /-11.0% | 20.6% /-9.1% | 39.2% /-8.9% | 44.7% /-11.0% | 19.9% /-8.9% | 19.9% /-8.9% | 19.0% /-8.8% | 44.3% /-12.8% |
| 2021 | 5.6% /-18.1% | 19.0% /-15.9% | 6.4% /-14.8% | 1.9% /-18.0% | 19.7% /-13.6% | 17.9% /-13.6% | 16.5% /-13.6% | 1.6% /-18.0% |
| 2022 | -11.0% /-16.0% | 2.8% /-16.0% | -6.1% /-11.1% | -4.1% /-13.8% | 4.6% /-11.1% | 9.2% /-8.2% | 9.4% /-7.4% | -3.5% /-13.8% |
| 2023 | -0.3% /-9.7% | 9.2% /-4.0% | 0.9% /-7.1% | 11.9% /-8.2% | 9.2% /-4.0% | 7.1% /-4.5% | 6.3% /-5.0% | 15.6% /-8.2% |
| 2024 | 8.3% /-6.2% | 21.9% /-3.0% | 8.8% /-4.8% | 14.1% /-6.2% | 21.9% /-3.0% | 21.9% /-3.0% | 21.9% /-3.0% | 21.1% /-6.2% |
| 2025 | 47.2% /-8.7% | 23.3% /-5.5% | 43.5% /-7.0% | 39.4% /-8.7% | 19.2% /-5.5% | 18.6% /-4.5% | 17.7% /-4.4% | 48.7% /-8.7% |
| 2026 | -25.2% /-29.9% | -2.4% /-11.5% | -7.9% /-16.1% | -26.5% /-30.8% | -0.4% /-9.8% | -0.6% /-8.8% | -2.3% /-9.8% | -26.4% /-30.8% |
分年收益=该日历年日收益连乘（成本口径同主表）；最大回撤=该日历年内净值峰谷。2013 起点不全年、2026 为 YTD。完整各策略见 yearly.csv。
净值曲线
全样本（竖线为 OOS 起点）
主方案 CVD 与关键对照
OOS 段（各自从 1 起）
影子账怎么记（建议，待确认）
| 性质 | 只记录，不下单，不改实盘，不改站点 ETF 动量交易逻辑 |
| 建议账本 | 优先 CVD；可并列 CV（同夏普、MDD 略差）作精简对照 |
| 不进主账 | CVDS（scale-in 叠加）、更多现金门控；V 与 U 不同时开 |
| 评估 | 累计 ≥ 12 个月后再看超额与换手；参数冻结 |
| 本轮 | 报告已发布；影子页未自动建——等你点头再挂账 |
局限
① OOS ≈4.7 年，多门控堆叠自由度上升，样本外过拟合风险高于单兵；② 既往两两消融里 C×V、D×C 交互缺口为负，三叠可能部分冗余——以本表实证为准，不声称超可加；③ 回测按信号日收盘、月初换仓，实盘有滑点与冲击；④ 现金用 511990 近似货币，非无风险；⑤ vol-up 含融资假设（BORROW=3%），实盘两融成本因券商而异；⑥ 不改站点主策略；影子只记账。
口径与文件
研究目录 research/etf_usable_combo_20261028_10/（REPORT.md · result.json · yearly.csv · nav_*.png · run_study.py）。
引擎只读 scripts/etf_gate_shadow/engine_gates.py。现金源：csv:etf_cash_511990.csv:close。生成于 2026-10-28 10:32 Asia/Shanghai。
附件：result.json · yearly.csv · REPORT.md ·
nav_full.png · nav_main.png · nav_oos.png。