剔除美国与日本：纯A股行业ETF同规则对照

研究日期：2026-10-04。2019-01-02—2026-08-11，共1845个中国交易日，410只境内行业／主题ETF。纯A股现金版持仓只允许这些ETF与现金；黄金10%版单独标注。买卖各0.2%，现金收益0，不融资、不加杠杆。全部历史已探索，当前名称分类仍有时点偏差。

1. 只剔除美日，保持其他规则

用户要求计算不包含美国和日本后的ETF效果。本轮主观察在新增计算前指定为纯A股月频持仓缓冲现金版；比较固定四种既有机制，每种均配纯A股／含美日、现金／黄金10%，合计16项。没有重新选择窗口、大盘开关、黄金比例或换仓日。

A股沿用全池40日对数价格回归斜率×244×R²排序；沪深300高于MA120才有行业目标。月频缓冲在已有行业仍居合格前三名时保留，否则改选首名；不额外要求行业得分为正。资格保持信号日已上市、未退市、至少200次有效报价、过去20日平均成交额至少1000万元。没有把当前ETF假定为2019年就可买。

纯A股版在每个信号槽都禁用纳指513100与日经513520；行业没有目标时空位留现金，黄金10%对照至多填入账户10%的黄金目标。25%波动预算仍按整个拟持组合过去60日收益样本标准差×√244同比缩仓，最多一倍多头。黄金加入会改变风险缩放，不声称现金／黄金版最终权益仓位严格相同。

单次换仓为月末收盘信号、下一中国交易日收盘近似执行；三批为月末及提前2／5日各更新一个三分之一信号槽。报价缺失时整组等待，后续信号可替代待执行目标。移除美日以后从同一个现金账户重跑，现金比例、风险缩放和实际成交等待随之改变，不能直接从原净值扣掉海外贡献。

含美日对照仍保持原规则：A股空位由自身高于MA120、60日涨幅为正的美日ETF补位；缓冲版已有海外标的继续合格则保留。净买入仍检查可见QDII净值年龄与5%价差，净值按公告再滞后一个交易日。全部8项含美日正常收益及六项压力，严格复现上一轮结果；原纯A股无缓冲两项也严格复现已有行业研究。

2. 四种既有机制，现金同规则比较

3. 黄金目标10%对照，完整列示

黄金10%是信号目标上限，月内随价格漂移，并非每日硬上限。本轮没有追加全空位黄金版本；高黄金历史对照可在此前纯行业报告查看。默认持仓表明确选中纯A股现金版。

4. 所有方案接受相同六项压力

以下均为年化／最大回撤。每项费用或日期压力分别独立计算；联合列按列名叠加。额外延迟2日保持原目标，再延迟进入执行队列，不按延迟后行情重新选标的。原本次日执行之外再延迟2日，最早为信号后第3个交易日。

5. 月频缓冲的日期敏感度

全部22条路径共享历史，属于相关敏感性诊断，没有选择收益最高的日期作为新规则。已经看过的历史不能通过重新切成几段恢复为独立验证。

6. 分年、执行近似与持仓

整手近似采用先卖后买、买入100份、佣金0.03%且每单至少5元＋0.17%滑点、单笔不超过前日已知ADV的1%，不借款。不能把整手近似等同券商实际成交：分红到账、份额变化、盘口和部分成交没有完整重建。各期持仓表展示原可分割份额现金账；30万元订单另行下载。

7. 后视偏差与本轮结论的范围

这次剔除美日是用户指定的比较，规则未重新优化；本轮声明在新增计算前保存。此前纯A股基准已经看过，40日窗口、大盘开关及风险预算仍继承多轮搜索。2019—2026年8月全部历史已探索，没有未触碰OOS；当前基金名称分类、旧资格档案与供应商历史修订也未完整还原为当时的档案。

16项正常收益均与独立Python现金账本核对；三处历史截断重算新价格指标与所有16项目标，前缀一致。旧资格和当前名称分类仍继承，这些检查不能消除选择偏差。反复在同一历史上试方案会增加回测过拟合风险。

纯A股月频缓冲现金版正常历史为22.95%／-22.84%，全部固定压力中最差年化15.08%、最差回撤-31.89%，两者可能来自不同路径。16项所有压力同时达到年化至少20%、回撤不超过30%的名单：无。本轮只交付剔除美日后的同规则效果，不把正常历史达到20%称为实盘验证，也没有自动更换线上交易信号。

8. 下载与复现

全部16项结果 · 本轮固定对照声明 · 输入哈希 · 逐日收益 · 全部各期持仓与执行记录

复现入口 · 完整源码 · 依赖 · 环境

python3 my-app/public/reports/etf-without-us-japan-20261004/backtest.py --test-only
python3 my-app/public/reports/etf-without-us-japan-20261004/backtest.py

在原cb-allotment路径使用冻结本地行情缓存和前序研究结果运行，默认校验输入哈希；原始行情及凭据不公开。244个交易日年化，Sharpe无风险收益0。一次性回测，样本截至2026-08-11，不是当日买入名单。