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Binance Web3 bStock · 长期 Carry 实测

一个月资金费值得收吗？
基差把大部分答案说清了

测试“做多 Binance bStock tokenized spot、等名义做空 Binance 股票永续”，不再只看周末，而是按 7/30/90 日和自然月计算资金费、基差与合计 Carry。资金费确实会持续为正，但目前更像一个需要等待异常窗口的监控策略，而不是稳定的常态化套利。

数据截至 2026-08-2130 个高流动性配对151 个标的月度观测无未来函数月轮动
−0.18%
30 日基差横截面中位数；仅 6/30 个标的为正
0.31%
Top5 月轮动平均月毛收益；只有 7 个完整事件
2.47%
Top5 扣每月双腿合计 10bp 后的样本 CAGR
0 / 2
当前满足条件 / 观察标的；暂不自动实盘
一句话结论：长期版本比“只做周末”更有研究价值，但当前没有足够的可实现边际。资金费高的标的经常伴随更大的负基差，且 10–20bp 的双腿成本就能显著压缩收益。当前结论是继续每日监控、等待高资金费且基差不反向的窗口，不是固定月度轮动。

先看结果：资金费不是合计收益

无未来函数月度 Top-K：上月资金费为正，下一月持有成本按每月一次双腿进出合计扣除
策略0bp CAGR10bp CAGR20bp CAGR月均毛收益胜率10bp MDD
Top32.49%1.27%0.06%0.21%42.86%−2.65%
Top5（当前观察基准）3.70%2.47%1.25%0.31%42.86%−2.28%
Top102.01%0.79%−0.41%0.17%42.86%−2.37%

CAGR 由 7 个换仓事件年化，统计意义很弱；这里的数字只能帮助判断成本墙，不能当作长期收益预期。

基差是核心过滤器

对冲组合的月度收益不是资金费率本身，而是：现货收益 − 永续收益 + 资金费收入。基差为负，说明现货腿相对跑输永续空头，资金费会被抵消。

当前截面30d
  • 30d 基差中位数：−0.18%
  • 基差为正：6 / 30
  • 基差为负：24 / 30
  • 这解释了为什么“资金费排行榜”会比实际 Carry 排行好看。
典型陷阱资金费高 ≠ 能赚钱
  • NBIS：30d 资金费年化 +10.47%，但基差 −3.26%，合计 Carry −2.39%。
  • AAOI：资金费年化 +8.44%，但基差 −5.33%，合计 Carry −4.64%。
  • AXTI：资金费 +16.41%、基差 +2.43%，才进入观察名单。

当前候选与一个月累计资金费

长期可持续性观察表资金费为 Regular funding；累计资金费从共同可用日开始
标的30d资金费年化30d基差30d Carry累计资金费信号
AXTIUSDT+16.41%+2.43%+3.78%+3.40%观察
BABAUSDT+1.59%+2.36%+2.49%+3.05%暂不做
GOOGLUSDT+5.20%−0.13%+0.29%+4.69%观察
MUUSDT+3.17%−0.20%+0.06%+9.21%暂不做
NBISUSDT+10.47%−3.26%−2.39%+4.04%暂不做
AAOIUSDT+8.44%−5.33%−4.64%+2.58%暂不做

Top5 月度路径：收益集中且不稳定

每月 Top5，扣 10bp 双腿成本后的净收益上月信号 → 下一月持有
月份入选数毛收益净收益入选标的
2026-021−0.29%−0.39%TSLA
2026-035−0.31%−0.41%INTC / AMZN / MSTR / CRCL / HOOD
2026-045−1.78%−1.88%CRCL / PLTR / GOOGL / META / NVDA
2026-054+0.96%+0.86%TSM / MSFT / BABA / AAPL
2026-065+2.58%+2.48%MU / CRCL / INTC / NVDA / SNDK
2026-075+1.15%+1.05%MRVL / BMNR / AXTI / MU / AAOI
2026-08*5−0.14%−0.24%CRCL / SNDK / BMNR / ORCL / MU

*2026-08 是未完整月份。粗略看，正收益集中在 5–7 月，前后段仍有连续亏损，尚未体现稳定的月度收租特征。

口径与执行边界

后续判定标准。先让页面连续积累至少 12–24 个月，再用固定、点时可见的 universe 重跑；同时采集 bStock 和 perp 的真实 bid/ask、gas 与保证金成本。只有当 30 日资金费为正、30 日基差不为负、90 日合计 Carry 仍为正，并在 20bp 成本假设下仍有正收益，才有资格进入影子仓，而不是直接实盘。

对应监控页：Binance bStock 股票 Carry。数据生成脚本和完整 JSON 保存在本地研究目录，页面由每日刷新任务更新。本文仅供研究，不构成投资建议。