← 返回首页封闭股基折价策略回测
直接做多折价最深的 1/3 封闭/定开股基（不对冲），月频调仓，等权持有，0.5%/边成本。折价只用收盘前可得的净值估算，收益用复权价。
50 只基金 · 2017-10 ~ 2026-10 · 月频调仓 · 价格/NAV 更新至 20261016 · 数据来源 tushare
① 长历史回测 · 2017–2026
深折价1/3（直接做多，无对冲）：每月首个交易日收盘，按"收盘价 ÷ 估算当日净值 − 1"排序买入折价最深的1/3，等权持有到下月首个交易日。估算净值 = 前一交易日已公布单位净值 × 此后对应指数涨跌（创业板→创业板指，科创→科创50，其余→中证800），只用收盘时可得信息；复权价计收益（含分红），不要求持仓在下个调仓日有成交，成本 0.5%/边。 平均候选池 31.2 只/月，50 只基金。
深折价组 CAGR 14%，同期沪深 300 为 1.3%。对沪深 300 回归 alpha +13.3%/年（t=2.97，R²=0.64）。 但回撤 -38.3% 与大盘同级：收益主体是基金净值本身的股票 beta（β=0.83），折价收窄只是其中一部分。
2024 起 · 年化 / Sharpe
28.5% / 1.01
2026-09-29 口径修正：旧版用调仓日当天的净值算折价（96% 的净值要到次日才公布）、要求持仓在下个调仓日有成交、价格不复权、0.3%/边，年化 17.4%； 现改为收盘前可得的估算净值、复权价、0.5%/边。旧版「趋势对冲」线用月末指数决定对冲比例（未来函数），已删除；多策略组合的封基腿同步改用本页直接做多版本。 详见 复核报告。
净值（对数轴，首点=1）· 深折价策略在当前调仓期按日盯市；其他曲线为完成月度回测；均为直接做多、不对冲
折价率中位数（%）· 持仓 vs 全池 · 调仓日估算净值口径
| 年份 | 深折价 CAGR | 全部等权 CAGR | 沪深300 | 深折价 Sharpe | 深折价回撤 |
|---|
| 2017 | +1.5% | — | — | 2.29 | -0.1% |
| 2018 ⚠️ | -1.6% | — | — | -0.14 | -9.8% |
| 2019 | +21.3% | — | — | 1.74 | -7.3% |
| 2020 | +49.7% | — | — | 2.21 | -9.7% |
| 2021 | +21.4% | — | — | 1.15 | -11.8% |
| 2022 ⚠️ | -18.2% | — | — | -0.97 | -23% |
| 2023 ⚠️ | -10.2% | — | — | -1.23 | -15.4% |
| 2024 | +14.6% | — | — | 0.53 | -12.6% |
| 2025 | +34.9% | — | — | 1.54 | -2.9% |
| 2026 | +31.7% | — | — | 1.48 | -6.8% |
🔄 每次换仓 · 买入 / 卖出
逐期比较深折价 1/3 前后持仓；每个标的附 3 日均成交额，首次记录是建仓，换手按买入＋卖出 ÷ 调仓后持仓只数。
2026-08 → 2026-09买 4卖 5持有 6换手 90%
2026-07 → 2026-08买 4卖 3持有 7换手 64%
2026-06 → 2026-07买 2卖 3持有 8换手 50%
2026-05 → 2026-06买 5卖 6持有 6换手 100%
2026-04 → 2026-05买 3卖 3持有 9换手 50%
2026-03 → 2026-04买 5卖 4持有 7换手 75%
2026-02 → 2026-03买 2卖 2持有 9换手 36%
2026-01 → 2026-02买 5卖 6持有 6换手 100%
2025-12 → 2026-01买 3卖 2持有 9换手 42%
2025-11 → 2025-12买 3卖 3持有 8换手 55%
2025-09 → 2025-11买 1卖 2持有 10换手 27%
2025-08 → 2025-09买 4卖 4持有 8换手 67%
📋 历史持仓快照（97 期 · 月初快照；上方已列出每次买卖）
2021-0815只博时科创板三年定开混合(506005.SH) -20.5% · 3日均1,918.4 万元、南方科创板3年定开混合(506000.SH) -20.2% · 3日均1,890 万元、广发创业板两年定开混合(162720.SZ) -15% · 3日均3,789.9 万元、万家创业板2年定开混合-A(161914.SZ) -14.3% · 3日均892.8 万元、博时创业板两年定开混合(160529.SZ) -13.6% · 3日均503 万元、华夏创业板两年定开混合(160325.SZ) -12.9% · 3日均617.5 万元、南方创业板2年定开混合(160143.SZ) -12.9% · 3日均441.9 万元、国联创业板两年定开混合(168207.SZ) -12.8% · 3日均280.5 万元、大成创业板两年定开混合-A(160926.SZ) -12.4% · 3日均1,360.7 万元、东方红恒阳五年定开混合(169107.SZ) -12% · 3日均30.5 万元、易方达科创板两年定开混合(506002.SH) -11.9% · 3日均2,000.6 万元、汇添富科创板2年定开混合(506006.SH) -11.5% · 3日均1,278.1 万元、富国科创板两年定开混合(506003.SH) -11.4% · 3日均356.4 万元、万家科创板2年定开混合(506001.SH) -11.4% · 3日均1,931.4 万元、富国创业板两年定开混合(161040.SZ) -10.8% · 3日均751.5 万元 2021-0715只博时科创板三年定开混合(506005.SH) -19.8% · 3日均2,387.1 万元、南方科创板3年定开混合(506000.SH) -19.1% · 3日均1,141.9 万元、广发创业板两年定开混合(162720.SZ) -14.6% · 3日均633.5 万元、万家创业板2年定开混合-A(161914.SZ) -13.7% · 3日均665.6 万元、国联创业板两年定开混合(168207.SZ) -13.7% · 3日均283.3 万元、南方创业板2年定开混合(160143.SZ) -13.6% · 3日均577.3 万元、易方达科创板两年定开混合(506002.SH) -13.4% · 3日均1,821.4 万元、汇添富科创板2年定开混合(506006.SH) -13.3% · 3日均1,382.9 万元、富国科创板两年定开混合(506003.SH) -13.2% · 3日均778.5 万元、博时创业板两年定开混合(160529.SZ) -12.8% · 3日均376.2 万元、华夏创业板两年定开混合(160325.SZ) -12.4% · 3日均1,562.4 万元、大成创业板两年定开混合-A(160926.SZ) -12.3% · 3日均1,651.2 万元、富国创业板两年定开混合(161040.SZ) -12.1% · 3日均404.6 万元、万家科创板2年定开混合(506001.SH) -12% · 3日均1,204.4 万元、中欧创业板两年定开混合-A(166027.SZ) -11.8% · 3日均375.4 万元 2021-0615只博时科创板三年定开混合(506005.SH) -17% · 3日均3,564.8 万元、南方科创板3年定开混合(506000.SH) -15.7% · 3日均1,205.1 万元、国联创业板两年定开混合(168207.SZ) -11.7% · 3日均249.5 万元、博时创业板两年定开混合(160529.SZ) -11.5% · 3日均925 万元、万家创业板2年定开混合-A(161914.SZ) -11.3% · 3日均570.9 万元、广发创业板两年定开混合(162720.SZ) -11.1% · 3日均578.2 万元、易方达科创板两年定开混合(506002.SH) -11% · 3日均587.5 万元、南方创业板2年定开混合(160143.SZ) -10.9% · 3日均623.8 万元、华夏创业板两年定开混合(160325.SZ) -10.9% · 3日均2,014.8 万元、万家科创板2年定开混合(506001.SH) -10.7% · 3日均1,554.6 万元、富国创业板两年定开混合(161040.SZ) -10.7% · 3日均989.5 万元、汇添富科创板2年定开混合(506006.SH) -10.6% · 3日均1,195.5 万元、中欧创业板两年定开混合-A(166027.SZ) -10.5% · 3日均602.1 万元、大成创业板两年定开混合-A(160926.SZ) -10.1% · 3日均1,785.6 万元、东方红恒阳五年定开混合(169107.SZ) -9.9% · 3日均31.9 万元 2018-123只嘉实元和直投封闭混合(505888.SH) -21.5% · 3日均3,850.4 万元、东方红睿泽三年定开灵活配置混合-A(501054.SH) -10.4% · 3日均538.2 万元、东方红创新优选三年定开混合(169106.SZ) -9.9% · 3日均59.8 万元 2018-113只嘉实元和直投封闭混合(505888.SH) -26.2% · 3日均4,285 万元、东方红创新优选三年定开混合(169106.SZ) -8.8% · 3日均27.3 万元、东方红目标优选三年定开混合(501053.SH) -8.4% · 3日均1.5 万元 2018-092只嘉实元和直投封闭混合(505888.SH) -17.3% · 3日均2,727.8 万元、东方红创新优选三年定开混合(169106.SZ) -8.1% · 3日均29.4 万元 2018-082只嘉实元和直投封闭混合(505888.SH) -11.1% · 3日均865.4 万元、东方红创新优选三年定开混合(169106.SZ) -5.8% · 3日均41 万元 2018-072只嘉实元和直投封闭混合(505888.SH) -10% · 3日均1,430.8 万元、财通多策略福鑫定开灵活配置混合(501046.SH) -7.4% · 3日均8.2 万元 2018-062只嘉实元和直投封闭混合(505888.SH) -8.6% · 3日均1,642.5 万元、财通多策略福鑫定开灵活配置混合(501046.SH) -7.2% · 3日均14.7 万元 2018-052只嘉实元和直投封闭混合(505888.SH) -9.8% · 3日均3,851.3 万元、财通多策略福鑫定开灵活配置混合(501046.SH) -8.8% · 3日均29.5 万元 2018-042只中欧恒利三年定开混合(166024.SZ) -9.3% · 3日均242.5 万元、财通多策略福鑫定开灵活配置混合(501046.SH) -8.8% · 3日均37.9 万元 2018-032只财通多策略福鑫定开灵活配置混合(501046.SH) -10.7% · 3日均36.9 万元、嘉实元和直投封闭混合(505888.SH) -8.5% · 3日均4,518.2 万元 2018-021只财通多策略福鑫定开灵活配置混合(501046.SH) -10.8% · 3日均37.2 万元 2017-111只创金合信鼎鑫睿选定开混合(LOF)(501035.SH) -8.9% · 3日均10.4 万元 2017-091只银华惠丰定开混合(161835.SZ) -9.5% · 3日均10.4 万元 50 只基金 · 平均候选池 31.2 只/月 · 每笔 0.5%/边 · 月频调仓 · 折价列为调仓日估算净值口径 · 3/20日均成交额来自 Tushare fund_daily.amount（原始单位千元，已换算为万元），截至各次调仓日可见的最近交易日。
② 口径对照与容量
同一样本期、同一候选池。只有第一行是本页策略；其余为对照，不是可选版本。
| CAGR | Sharpe | MDD | 终值($1) |
|---|
| 深折价1/3（本页口径） | 14% | 0.73 | -38.3% | 3.29 |
| 全部等权（同口径） | 8.1% | 0.5 | -34.3% | 2.03 |
| 深折价1/3 + 20日均成交≥100万元 | 6.5% | 0.41 | -33.1% | 1.78 |
| 沪深300 | 1.3% | 0.16 | -40.6% | 1.13 |
| 旧口径（当日NAV·不复权·0.3%/边，已废弃） | 17.4% | 0.83 | -35.6% | 4.23 |
容量：约 16 万元（历史各期中位数；2024 年以来约 8 万元）。 口径：每只基金单日最多买 20日均成交额的 5%，5 个交易日建完仓，等权 → 容量 = 持仓数 × 最小ADV × 0.05 × 5。持仓基金 20 日均成交额中位数约 55 万元；持有期内 61.4% 的持仓日 20 日均成交额低于 100 万元，21.4% 低于 10 万元。 只加「≥100万元」流动性过滤后收益明显下降，说明收益集中在难以放量的小基金上。
完整复核（前视偏差、归因、容量、当前机会）见 封基折价策略复核报告。 旧的 优化报告（趋势对冲）与 Top-N/轮动间隔研究 均基于旧口径，数字偏高，仅作历史参考。
口径：封闭/定开/战略配售股基 50 只（2022 前上市，剔分级/ETF/FOF/债），每月首个交易日收盘调仓，按估算折价选最深 1/3 等权，0.5%/边成本，直接做多、不对冲。 估算净值 = 前一交易日已公布净值 × 此后对应指数涨跌（创业板→创业板指、科创→科创50、其余→中证800）；这是近似，实盘可在 14:55 用盘中指数计算。 收益含分红（fund_adj 复权）；月内无成交按最近收盘价计。历史不代表未来，不构成投资建议。