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策略手册 · 76 篇实测 → 果仁网可落地 · 含全部公式

拿去果仁试:
5 个从实测里蒸馏出来的策略

76 篇报告测下来,真正能过 train+test、能用果仁网原生指标表达、长仓可实盘的东西没那么多——但每一个都够硬。这篇是操作手册:每个策略给 出处+实测数字+果仁的具体搭法(筛选/排名/择时,指标名逐字可抄)+已知瑕疵。先搭两层通用件,再挑策略。

依据:本站全部 76 篇实测(train 2015-21 / test 2022-26 OOS·长仓·含成本口径)｜果仁指标名已对照系统指标列表逐字校验｜非投资建议

通用件 A:反散户拥挤排雷(所有策略先叠这层)

为什么:A 股 alpha 的最大来源是"躲开散户情绪顶"。四个维度各自的最拥挤组都显著跑输且穿越 regime:户数激增(+6.2pp,全系列最稳)、高换手(D10−D1 −23.4%)、高特质波动(D10 断崖 −11.6%)、融资拥挤(Q5−Q1 −7.2pp)。

果仁自定义指标(两个):
名称: 融资拥挤度 ｜ 公式: 昨日融资余额 / 流通市值
名称: 反散户拥挤四件套 ｜ 公式: (HPercentRank(股东数60日变化率) + HPercentRank(中性20日换手率) + HPercentRank(中性20日波动率) + HPercentRank(融资拥挤度)) / 4
用法:筛选条件 反散户拥挤四件套 < 0.7(剔掉最拥挤 30%)。再叠一条:剔连续涨停≥3 天(高位板 20 日 −5.78%)。别单用——它是排雷器,"买最不拥挤"≈市场。

通用件 B:因子动量 12 月开关(决定哪条腿该开)

为什么:32 因子元研究——因子收益有动量(t=5.7),持"近 12 月为正"的因子 test 期夏普 1.11;但 1 月窗是陷阱(train 0.89→test 0.35)。果仁的 小市值IC/低波动IC/反转IC 就是官方因子成绩单。规则:看某因子近 12 个月 IC 累计,为正保留该腿,为负降权/停用;别按上月 IC 追着切。小市值腿再多配一层割裂度安全气囊(2021/2024 崩前都预警过)。

策略 ① 小市值 + 排雷 + 安全气囊(旗舰,弹性最大)

实测依据:规模是 A 股最强因子(SMB +20pp/年,但也最危险);微盘+排雷组合本站实测 29%/夏普 0.98。
果仁搭法:股票池 全A 剔 ST/预期ST/国九条分红ST预警 → 筛选 反散户拥挤四件套 < 0.7 + 剔连板≥3 → 排名 总市值 升序(权重 0.7)+ 反散户拥挤四件套 升序(0.3)→ 持 20-30 只,月调仓。
择时(必配):割裂度公式(见安全气囊报告)+ 小市值IC 近 12 月为正才满仓;触发则降仓/清仓。
已知瑕疵:回撤深(微盘 MDD 大);拥挤时(小市值IC 高位、割裂度报警)必须舍得撤——2024-01 式踩踏是这个策略的死法。

策略 ② 避贵 + 现金为真的价值(慢但稳)

实测依据:价值溢价几乎全来自"避开最贵"(HML +7.7pp);低应计 +1.8pp 穿越 regime;PB 便宜+烂反而跑赢便宜+好——价值别叠质量。
果仁搭法:自定义 名称: 应计强度 ｜ 公式: (净利润(TTM) - 经营现金流量净额(TTM)) / 总资产 → 筛选 拥挤四件套<0.7 + 中性EP 排名剔掉最低 10%(避最贵)→ 排名 中性EP 降序(0.5)+ 应计强度 升序(0.3)+ 拥挤 升序(0.2)→ 30 只,月调或季调。
已知瑕疵:alpha 主要在"避贵"端,别指望买最便宜暴富;成长牛市年(2019/2025)会明显跑输,要拿得住。

策略 ③ 行业动量轮动(个股动量死了,行业活着)

实测依据:个股动量死、行业动量活(+11.2pp);行业景气修正轮动 +9.9pp/年、七年连正(果仁无分析师指标,用行业指数动量近似)。
果仁搭法:排名 行业指数年内累计涨幅 降序(0.5,选强行业)+ 个股 20日涨幅 升序(0.2,行业内躲短线过热)+ 拥挤四件套 升序(0.3)→ 强行业内各选 3-5 只共 15-20 只,月调仓。
已知瑕疵:行业动量是趋势策略,风格急切换月(如 2024-09)会挨一刀;与 动量崩溃同源——熊末反弹期(输家暴力反转)要手动降权。

策略 ④ 质量低波底仓 + 开关(防守腿;附成长腿变体)

实测依据:ROE 是 regime 翻脸之王(+41.5%→−11.1%)——必须配开关;低波端稳(低 IVOL +4.7%)。质量池内慢波动(250日)分组:低波=防守(夏普 0.53),高波=成长替身(test 期 +17%/年、2019+51%/2024+45%/2025+56%,但 MDD −44%)——想要成长弹性可用高波变体,千万别用 20 日波动选(那是妖股,CAGR 转负)。
果仁搭法(防守腿):筛选 拥挤<0.7 → 排名 中性ROE 降序(0.4)+ 250日波动率 升序(0.4)+ 拥挤 升序(0.2)→ 20 只,季调。开关:低波动IC 近 12 月为正才开;ROE 腿同理。
成长腿变体:同样质量池,250日波动率 改降序——牛市年跑赢 10-15pp、熊市年深亏,当组合的进攻腿小仓位用。
已知瑕疵:白马抱团顶(froth)时质量因子反杀,开关不是装饰,是保命的。

策略 ⑤ 缩量下跌捡漏(反向短线,小仓位)

实测依据:高量反转 2×2——缩量下跌组下月 +14.0%(全场最佳象限),放量上涨 −1.0%(最差)。
果仁搭法:自定义 名称: 缩量程度 ｜ 公式: 20日换手率 / 120日换手率 → 筛选 20日涨幅 < 0 + 缩量程度 排名取最低 20% + 拥挤<0.5(更严,防真雷)+ 剔 预期ST/亏损股 → 排名 中性EP 降序辅助 → 15-20 只,月调仓。
已知瑕疵:反向策略接飞刀风险真实存在,基本面排雷(剔亏损/ST)不能省;这是卫星仓策略,别当底仓。

别做清单(负知识,同样值钱)

✗ 别追 3 板以上(20 日 −5.78%,test 中位 −8.3%);✗ 别追放量上涨(下月 −1.0%)、别持尾盘异动拉升的票过夜(次日 −47.8pp);✗ 别把大股东增持当利好追(A 股是护盘落难股);✗ 别用个股动量/残差动量(A 股动量死);✗ 别用波动率管理(V 型市场卖在坑底);✗ 别买最高股息 Q5(倒U,次高才最优);✗ 别在果仁用上月 IC 追着切因子(短窗过拟合)。完整清单见 负知识地图。

使用说明

· 指标名(中性20日换手率/股东数60日变化率/昨日融资余额/行业指数年内累计涨幅/250日波动率/中性EP/中性ROE 等)均为果仁系统原生名,自定义指标名只能含中文/数字。回测请用后复权价、扣默认双边费率;先跑 2015-2021 再看 2022 后是否仍成立(本站所有数字都是这么验的)。
· 每个策略的完整实测细节、事件窗、诚实边界,见文中链接的原报告(各报告目录都有 backtest.py 可复现)。
· 建议起步:通用件 A+B 先搭好,再从 ②(最稳)或 ①(弹性)开始,⑤ 当卫星。组合层面 ①③ 进攻 / ②④ 防守,用 IC 开关调配。
· 完成于 2026-07-04 11:19。非投资建议。
chaoe.net · 果仁落地手册:排雷四件套+因子动量12月开关两层通用件;小市值+气囊/避贵价值/行业动量/质量低波+开关/缩量捡漏五策略;别做清单。全部公式对照果仁系统指标逐字校验。